PTA：低加工费或导致策动外考试增多

热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往还 客户端

　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】PTA月均加工费与月度开工负荷对比露出，在PTA月均加工费涟漪在250-350元/吨之后的1-2个月，PTA开工负荷粗略率会着落。2月上旬PTA日均加工费250元/吨驾驭，PTA新老安装大齐坐蓐亏空，预估后期策动外的PTA安装考试、减产加多。

　　PTA低加工费将导致安装考试增多

　　历史数据露出，在PTA月均加工费涟漪在250-350元/吨之后的1-2个月，PTA企业粗略率会不时减产，开工负荷会着落，部分缺少PX配套的PTA安装或者逾期PTA产能带头减产、考试。以2023年为例，4-9月PTA月均加工费从539元/吨着落至150元/吨，6-10月PTA开工负荷从82%着落至76%，其中7-10月PTA开工负荷守护在76%-79%的中低位区间。以2024年为例，2-4月PTA月均加工费从423元/吨着落至335元/吨，PTA开工负荷从80%着落至75%。

　　PTA低加工费的主因：PX强势+PTA供大于求

　　PTA低加工费的主因是PX行情强势且PTA供大于求。PX产能错配优势握续存在，肖似调油逻辑、真金不怕火厂减产等驱动成分利好PX阛阓，在挤压PTA加工费的经过中，PX占据优势，PTA供大于求利空PTA加工费。2023年4-9月PTA社会库存加多70万吨驾驭，而同期调油逻辑之下PX行情偏强；2024年1-2月是传统PTA累库存季节，且3-4月新增了450万吨PTA产能，利空PTA阛阓心态；2025年1-2月PTA社会库存翻新高，而真金不怕火厂减产传说再现，PTA守护低加工费。

　　预期：PTA低加工费握续 考试或长停安装渐增

　　成分1：欧洲某国原油禁运影响，预估对PX阛阓的提振成果大于对PTA阛阓的提振成果。以2024年入口数据来看，欧洲某国事中国最大的原油入口交易伙伴，欧洲某国的原油禁运影响粗略率有两点，一方面是导致真金不怕火厂或PX企业减产；一方面是导致真金不怕火厂住手或减少采购相对廉价的欧洲某国原油，变相推高真金不怕火厂或PX企业的坐蓐资本。两方面来看，不管是PX减产或者是PX资本飞腾，齐利空PTA加工费。

　　成分2：2025年PTA新产能多于PX新产能，预估PX产能错配优势延续。戒指2月上旬音书汇总来看，2025年PX新产能投产仍无详情日历，预估即便投产可能也要在年末，强化PX产能错配的优势。而2025年策动新增的3套野心840万吨PTA新产能，其中250万吨可能三季度投产，另外590万吨可能四季度投产，肖似2024年12月投产的270万吨PTA产能，2025年PTA对PX的刚需仍然能有踏实的增长，反之PTA新产能较多，利空PTA加工费。

　　成分3：PTA仓单库存飞腾暂缓PTA现货流动性多余压力，但无法改换PTA多余的大势。预估1-2月PTA累库存70万吨以上，PTA社会库存再翻新高。预估金三银四需求回升，PTA去库存，但全年来看，PTA仍然是累库存趋势。供大于求，利空PTA加工费。

　　影响：预估PTA守护低加工费，要是PTA加工费守护在250-300元/吨数月，将粗略率导致部分缺少PX配套的PTA安装减产、考试。举例华东某PTA安装为2条110万吨坐蓐线、华东另外120万吨安装、西南某安装为100万吨坐蓐线，此类安装在PTA低加工费气象之下表面坐蓐亏空压力偏大。另外部分逾期产能或跨地域销售为主的安装，也粗略率运行轮修，比如华东一套200万吨PTA安装在2024年如故泊车9个月，2025年1月泊车后重启时辰待定。同期PTA低加工费将导致部分逾期PTA产能被淘汰，在低加工费布景之下，逾期PTA产能莫得重启可能性。

　　图2 PTA考试减产策动

　　要而论之，PTA低加工费表情短期导致策动外考试、减产增多，中长久加快PTA逾期产能淘汰，2024年野心剔除国内逾期PTA产能432.5万吨，2025年可能剔除国内逾期PTA产能360万吨。

新浪联结大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：李铁民